جهان صنعت نیوز، قیمت جهانی طلا پس از ثبت رکورد‌های صعودی، تحت تأثیر داده‌های تورمی آمریکا و تغییر انتظارات از سیاست پولی فدرال رزرو با ریزش سنگینی مواجه شده است؛ اکنون تقویت دلار و افزایش بازده اوراق خزانه‌داری، چشم‌انداز کوتاه‌مدت اونس را نزولی کرده و احتمال افت دوباره قیمت‌ها را افزایش داده است.
طلا که هفته را با صعود به بالای ۴۱۰۰ دلار آغاز کرده بود، در ادامه تحت فشار داده‌های تورمی آمریکا و مواضع سخت‌گیرانه مقامات فدرال رزرو به زیر ۳۹۰۰ دلار سقوط کرد. بازنگری انتظارات بازار درباره مسیر نرخ بهره، دلار و بازده اوراق خزانه‌داری را تقویت کرده و افق کوتاه‌مدت طلا را همچنان نزولی نگه داشته است.
بازار جهانی طلا در هفته منتهی به ۱۳ نوامبر، چرخشی شدید را تجربه کرد. بهای این فلز گران‌بها در ابتدای هفته از سطح ۴۱۰۰ دلار عبور کرد، اما با انتشار داده‌های تورمی آمریکا و افزایش نگرانی‌ها درباره تشدید سیاست پولی فدرال رزرو، بخش عمده این رشد را از دست داد و حتی به پایین‌ترین سطح خود در سال ۲۰۲۶ سقوط کرد.
بررسی هفتگی بازار نشان می‌دهد که فشار فروش در بازار طلا صرفا واکنشی مقطعی به یک داده اقتصادی نبود؛ بلکه حاصل تغییر جدی انتظارات سرمایه‌گذاران از سیاست پولی آمریکا بود. در شرایطی که بازار پیش‌تر احتمال کاهش نرخ بهره را در محاسبات خود لحاظ می‌کرد، اکنون حتی افزایش‌های متوالی نرخ بهره نیز به یکی از سناریو‌های جدی تبدیل شده است.
از صعود ۴۱۰۰ دلاری تا سقوط به کف سال
طلا در ابتدای هفته از کاهش قیمت نفت و فروکش‌کردن نسبی نگرانی‌های ژئوپلیتیک حمایت گرفت. پس از اظهارات دونالد ترامپ مبنی بر اینکه حملات تازه به ایران «بسیار بعید» است، قیمت نفت خام آمریکا بیش از ۴ درصد کاهش یافت و همین موضوع از فشار تورمی مورد انتظار بازار کاست. در نتیجه، طلا حدود ۱.۸ درصد رشد کرد و بالاتر از ۴۱۰۰ دلار قرار گرفت.
اما این روند دوام نیاورد. از روز سه‌شنبه، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری و اظهارات سخت‌گیرانه مقام‌های فدرال رزرو موج تازه‌ای از فروش را رقم زد. طلا در همان روز بیش از ۲.۵ درصد افت کرد و با ادامه تقویت دلار، در معاملات روز‌های بعد نیز تحت فشار باقی ماند.
در نهایت، قیمت طلا در روز پنجشنبه نزدیک به ۳ درصد دیگر کاهش یافت و به محدوده ۳۸۵۰ دلار رسید؛ سطحی که از اکتبر ۲۰۲۵ تاکنون مشاهده نشده بود. هرچند طلا در پایان هفته بخشی از افت خود را جبران کرد و به محدوده ۳۹۰۰ دلار بازگشت، اما در مجموع هفته بیش از ۴ درصد کاهش قیمت را ثبت کرد.
تورم، فدرال رزرو را به سمت سیاست سخت‌گیرانه‌تر برد
نقطه عطف بازار در روز سه‌شنبه و با انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا رقم خورد. تورم کل و تورم هسته در ماه اکتبر هر دو بالاتر از برآورد‌ها افزایش یافتند. شاخص کل رشد ماهانه ۰.۴ درصدی و شاخص هسته نیز افزایش ۰.۳ درصدی را ثبت کرد.
این آمار در شرایطی منتشر شد که بازار از قبل نسبت به تداوم فشار‌های تورمی نگران بود. اظهارات کریستوفر والر، عضو هیات‌مدیره فدرال رزرو، نیز به این نگرانی‌ها دامن زد. او پیش از انتشار داده‌ها اعلام کرده بود اگر تورم هسته در محدوده ۰.۳ درصد یا بالاتر قرار بگیرد، افزایش ۵۰ واحد پایه‌ای نرخ بهره در دسامبر ممکن است ضرورت پیدا کند.
پس از انتشار آمار، بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا بار دیگر از ۵ درصد عبور کرد و شاخص دلار نیز بیش از ۰.۵ درصد افزایش یافت. این تحولات، فشار مضاعفی بر طلا وارد کرد؛ زیرا افزایش بازده اوراق، هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون سودی مانند طلا را بالا می‌برد و دلار قوی‌تر نیز خرید آن را برای سرمایه‌گذاران غیردلاری گران‌تر می‌کند.
اظهارات مقام‌های دیگر فدرال رزرو نیز نشان داد که نگرانی درباره تورم محدود به یک گروه از سیاست‌گذاران نیست. آنا پالسون، رئیس فدرال رزرو فیلادلفیا، بر آمادگی بانک مرکزی برای واکنش تهاجمی‌تر در صورت بدتر شدن چشم‌انداز تورم تاکید کرد. جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، نیز تورم را همچنان بالا و سرسخت توصیف کرد و گفت بانک مرکزی برای رسیدن به موضع مناسب سیاست پولی هنوز کار‌هایی در پیش دارد.
بازار حتی افزایش‌های متوالی نرخ بهره را جدی گرفته است
تغییر انتظارات نرخ بهره، مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده چشم‌انداز طلا در هفته آینده خواهد بود. بر اساس ابزار فدواچ بورس کالای شیکاگو، بازار احتمال افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در نشست دسامبر را حدود ۸۷ درصد و احتمال افزایش ۵۰ واحد پایه‌ای را حدود ۱۲ درصد برآورد می‌کند.
اما نگرانی‌ها به نشست دسامبر محدود نیست. در حال حاضر حدود ۷۰ درصد احتمال داده می‌شود که فدرال رزرو در دو نشست آینده، در مجموع دست‌کم ۵۰ واحد پایه نرخ بهره را افزایش دهد.
تحلیلگران بانک آی‌ان‌جی نیز معتقدند بازار به سمت سناریوی افزایش نرخ بهره در دو نشست متوالی دسامبر و ژانویه حرکت کرده است. برآورد این بانک از میزان کل افزایش نرخ بهره مورد انتظار بازار به حدود ۸۵ واحد پایه رسیده است؛ تغییری که نشان می‌دهد فشار بر طلا تنها ناشی از یک تصمیم احتمالی در ماه دسامبر نیست، بلکه به بازتعریف مسیر سیاست پولی آمریکا در ماه‌های آینده مربوط می‌شود.
در چنین شرایطی، حتی اظهارات مقام‌هایی که بر تدریجی بودن تغییرات سیاست پولی تاکید دارند، ممکن است برای متوقف کردن رشد دلار و بازده اوراق کافی نباشد.
هفته آینده؛ نگاه بازار به اظهارات مقام‌های پولی
در هفته پیش رو، تقویم اقتصادی آمریکا داده‌های بسیار اثرگذاری در اختیار بازار قرار نمی‌دهد. آمار خرده‌فروشی و تولید صنعتی ماه اکتبر قرار است روز سه‌شنبه منتشر شود، اما انتظار نمی‌رود این داده‌ها به‌تنهایی مسیر انتظارات از سیاست پولی را تغییر دهند. به همین دلیل، اظهارات مقام‌های فدرال رزرو و تحولات بازار اوراق خزانه‌داری اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.
صورت‌جلسه نشست اکتبر فدرال رزرو نیز روز چهارشنبه منتشر خواهد شد؛ با این حال، از آنجا که این نشست پیش از انتشار آمار تورمی اکتبر برگزار شده، ممکن است اطلاعات آن برای ارزیابی شرایط فعلی سیاست پولی تا حدی قدیمی باشد.
اگر مقام‌های فدرال رزرو بر ضرورت ارزیابی اثر سیاست‌های انقباضی پیش از هر تصمیم تازه تاکید کنند، احتمال دارد بازار از قیمت‌گذاری افزایش نرخ بهره در ژانویه عقب‌نشینی کند. چنین تغییری می‌تواند به اصلاح دلار و فراهم شدن زمینه بازگشت طلا کمک کند. در مقابل، هرگونه اشاره به افزایش ۵۰ واحد پایه‌ای نرخ بهره یا دو افزایش متوالی، احتمالا دلار و بازده اوراق را تقویت و فشار بر طلا را بیشتر خواهد کرد.
تنش‌های خاورمیانه همچنان یک متغیر اثرگذار است
تحولات خاورمیانه نیز همچنان می‌تواند جهت حرکت طلا را تغییر دهد؛ اما اثر آن لزوما صعودی نیست. اگر تشدید دوباره تنش‌ها به افزایش قیمت نفت منجر شود، بازار ممکن است این اتفاق را به‌عنوان عاملی برای بازگشت فشار‌های تورمی ارزیابی کند. در این صورت، احتمال سخت‌گیرانه‌تر شدن سیاست پولی افزایش می‌یابد و طلا می‌تواند همچنان تحت فشار بماند.
در مقابل، کاهش قابل‌توجه قیمت نفت می‌تواند نگرانی‌های تورمی را تعدیل کند و از مسیر کاهش انتظارات افزایش نرخ بهره، به نفع طلا تمام شود. به این ترتیب، رابطه میان تحولات ژئوپلیتیک، بازار انرژی و سیاست پولی آمریکا در شرایط فعلی پیچیده‌تر از آن است که هر افزایش تنش به‌طور خودکار به رشد قیمت طلا منجر شود.
چشم‌انداز کوتاه‌مدت همچنان نزولی است
مجموعه تحولات بنیادی و رفتار قیمت نشان می‌دهد که فروشندگان فعلا کنترل بازار را در اختیار دارند. طلا پس از سقوط به کف سالانه، نتوانست در بازگشت به محدوده ۳۹۰۰ دلار قدرت قابل‌توجهی نشان دهد و همچنان با مقاومت دلار و بازده بالای اوراق خزانه‌داری روبه‌روست.
البته اگر اظهارات مقام‌های فدرال رزرو از شدت انتظارات انقباضی بکاهد یا قیمت نفت کاهش پیدا کند، امکان اصلاح نزولی دلار و بازگشت محدود طلا وجود دارد. با این حال، در صورت تداوم مواضع سخت‌گیرانه و افزایش بیشتر بازده اوراق، احتمال آزمایش دوباره کف‌های اخیر منتفی نیست.
نکته محوری این هفته آن است که بازار طلا بیش از هر زمان دیگری به مسیر نرخ بهره وابسته شده است. در چنین فضایی، حتی تقاضای دارایی امن نیز ممکن است نتواند اثر منفی سیاست پولی سخت‌گیرانه را خنثی کند. تا زمانی که نشانه‌ای از توقف روند صعودی دلار و بازده اوراق دیده نشود، برتری فروشندگان در بازار طلا پابرجا خواهد ماند.
اقتصادآنلاین